Moncler - Confermiamo una view positiva

Fatto

Nel report in uscita oggi pubblichiamo il preview ai risultati del 4Q25 che saranno approvati il prossimo 19 febbraio, confermando la previsione di un buon risultato complessivo e in particolare per quanto riguarda il canale Moncler DTC, atteso in crescita del 3% a cambi costanti. Sul FY26 fattorizziamo un impatto cambi maggiormente negativo ma anche una buona ripresa della crescita a cambi costanti. Complessivamente le nostre stime 2026 rimangono leggermente sopra consensus (+1.2% a livello di ricavi).

Effetto

All’interno di un settore del lusso che dovrebbe registrare una ripresa graduale, Moncler presenta diversi punti di forza: il brand Moncler ha un posizionamento unico nel segmento del lusso, con un’offerta complementare (nelle nostre stime: collezione principale >80% delle vendite del brand Moncler, Grenoble ca. 10%, Genius ca. 8%) che sta attirando un pubblico sempre più ampio; l’attuale sotto-penetrazione del mercato del lusso americano (cluster americano ca. 15% delle vendite DTC del brand Moncler) rappresenta un’ulteriore chiara opportunità; nel frattempo, Stone Island sta avviando un nuovo capitolo, avendo costruito una presenza retail e una cultura più solide e migliorato la qualità dei punti vendita wholesale.

Il principale rischio, a nostro avviso, è l’elevata esposizione ai consumatori cinesi (ca. 35% delle vendite DTC del brand Moncler), ma l’eccellente percezione del brand Moncler costituisce un importante fattore di mitigazione. Il nostro nuovo target è Eu64.7 (da Eu61), calcolato utilizzando un modello DCF le cui principali assunzioni sono un WACC del 7.9% (da 8.2%) e una crescita terminale del 3.5% (invariata).