MICHELIN - Acquisizione di FCG per migliorare la redditività del business Specialty

Fatto

Michelin [MICP.PA] ha annunciato questa mattina l'acquisizione del 100% di Flex Composite Group (FCG) per un valore d'impresa di 700 milioni di euro.

FCG opera principalmente in Europa come leader nei tessuti e nei film ingegnerizzati con applicazioni in mercati altamente tecnici come nautica, supercar e veicoli elettrici, sport o edilizia. FCG ha 400 dipendenti e nell'anno fiscale 22 ha registrato un fatturato di 202 milioni di euro. Nel periodo 2015-2022 ha registrato una crescita organica media dell'11%, con un EBITDA del 25-30%.

L'accordo consentirebbe a Michelin e FCG di creare un leader nei tessuti e nei film ingegnerizzati ad alta tecnologia. Sbloccherà sinergie in un'ampia gamma di applicazioni. L'acquisizione aumenterebbe i ricavi dei materiali high-tech di Michelin di circa il 20% e accelererebbe il profilo di crescita di questo business.

La transazione accrescerà il margine EBIT per Michelin a livello di Gruppo e per il segmento Specialità a cui apparterrà, con una generazione di cassa positiva e un impatto sull'EPS. La transizione è interamente finanziata con denaro contante, con la posizione finanziaria di Michelin che rimane solida dopo la transazione. La chiusura è prevista entro la fine del 3Q23.

Effetto

L'acquisizione è in perfetto allineamento con la strategia Michelin in Motion 2030, presentata ad aprile 2021 e la cui validità è stata ribadita dai vertici durante il CMD dello scorso marzo. L'azienda ha un focus strategico sulla creazione di più valore e sul rafforzamento della propria resilienza guidando la crescita nel business "Beyond Tyres", a cui appartiene il segmento High-Tech Materials.

La strategia implica un obiettivo di rendimento del capitale investito >10,5%, che include l'impatto delle acquisizioni future. L'acquisizione migliorerà il segmento delle attività speciali di Michelin, che ha registrato vendite per 7,0 miliardi di euro nell'anno fiscale 2022, pari al 24% delle vendite totali. Il margine operativo del segmento FY22 è stato del 14,9% e ha rappresentato il 31% del margine operativo del Gruppo.

Ipotizzando un costo del debito di ~5,0%, le pre-sinergie di accrescimento sarebbero limitate e dell'ordine di ~0/1%.