MEDIOBANCA - Delfin a favore di un ampio reshuffle del Cda

Fatto

Secondo quanto riportato dalla stampa, Delfin (che detiene il 19,8% delle azioni di Mediobanca [MDBI.MI]) desidera un radicale cambiamento del consiglio di amministrazione attuale, con la sostituzione di 10 dei 15 membri totali.

Effetto

Riteniamo che Delfin cercherà di raggiungere un accordo con l'attuale Consiglio di Amministrazione uscente per presentare una lista condivisa, nella quale ci sia spazio anche per alcuni rappresentanti di Delfin. Ci sembra poco probabile che ci sia un cambio di 10 consiglieri, poiché ciò potrebbe compromettere la continuità nella gestione. Il termine ultimo per Delfin per presentare una lista alternativa è il 3 ottobre (con l'assemblea che si terrà il 25 ottobre), mentre la lista del Consiglio di Amministrazione uscente dovrebbe essere presentata entro metà settembre.

Non vediamo possibilità di aumento delle quote di partecipazione in vista dell'assemblea, poiché i due principali azionisti di MB (Delfin con il 19,8% e Caltagirone con una quota poco inferiore al 10%) non possono aumentare ulteriormente le loro quote rispetto alle autorizzazioni ricevute dalla Vigilanza.

Giudizio Neutrale, target price 12,40 euro.