MEDIOBANCA - Alziamo il target price a 11,80 euro prima della trimestrale

Fatto

Mediobanca [MDBI.MI] pubblicherà i conti del secondo trimestre fiscale il prossimo 27 luglio.

Ci aspettiamo un margine d’interessa in crescita del 9.1% QoQ, grazie anche al portafoglio titoli.

Le commissioni sono attese in calo del -6.5% QoQ, dovuto ad un rallentamento della divisione CIB, mentre il ramo assicurativo (Generali) ha riportato ottimi risultati. CoR ca. flat QoQ a 42 bps.

Il CET1 Ratio FL è atteso a 14.8%, o 15.8% PF, con differenza dovuta al beneficio permanente del Danish Compromise. Abbiamo alzato le stime di EPS del 4.5% per il FY23, guidato principalmente da maggiore margine d’interesse e minore costo del rischio in parte compensato da alcune svalutazioni.

L’EPS ‘25/’26 è stato rivisto al rialzo in media del 4.5% grazie principalmente al margine d’interesse ma anche un maggiore contributo dal business assicurativo.

Effetto

Confermiamo la raccomandazione NEUTRALE in quanto non vediamo nel breve termine un reale catalyst (commissioni attese ancora deboli per il CIB), ma alziamo il target price da 10.50 a 11.80 euro per effetto del MtM su Generali e il rialzo stime del business bancario.