Leonardo - Colloqui in corso per creare un campione europeo

Fatto

Secondo Bloomberg i colloqui tra Leonardo, Airbus e Thales per una fusione delle rispettive attività spaziali/satellitari stanno procedendo, con due-diligence in corso e notifica agli stakeholders e antitrust. L’alleanza sarebbe modellata su MBDA e i partner potrebbero annunciare il piano già nel mese in corso. Ad inizio settimana il CEO di Airbus Faury aveva confermato che il progetto sta andando avanti declinando commenti sulle tempistiche.

Effetto

La creazione di un campione europeo per le attività satellitari/spaziali rappresenterebbe un catalyst valutativo importante per Leonardo in quanto la divisione Space ha attualmente un contributo non significativo sui numeri (EBITA Eu17mn 1H25, Eu31mn nel FY24, EU20mn nel FY23) ed il suo valore non è catturato dalle valutazioni di consensus basate sui multipli e/o DCF.

La nostra valutazione somma delle parti di back-up assume un valore del business spazio di Leonardo di Eu2.6bn e riteniamo che la creazione di una società europea su satelliti/spazio (di cui Leonardo avrebbe una quota, assumiamo 1/3) avrebbe una contribuzione di valore maggiore.