IVECO Group +5% Leonardo interessata a Iveco Defence Vehicles

Fatto

Il Sole 24 Ore riporta che con l’obiettivo di espandere la propria presenza nell’industria degli armamenti terrestri, Leonardo [LDOF.MI] vorrebbe acquisire Iveco Defence Vehicles (IDV).

L’articolo riporta una valutazione nell’ordine di €750mn, ma non ci sono conferme né commenti ufficiali.

IDV è la società del gruppo Iveco dedicata alla progettazione e produzione di veicoli per la difesa e per la protezione civile, tra cui blindati, camion e trattori. Il business ha un backlog che si aggira sui €4bn.

Non c’è piena visibilità sui numeri di IDV (la quale potrebbe arrivare con il CMD previsto la prossima settimana, 14 marzo), ma stimiamo che il fatturato sia attorno ad €1.0-1.1bn ed un margine del 7.5% (superiore alla media della divisione CSV ~5.7%) e quindi un adj. EBIT attorno ad €80mn.

Effetto

La cessione del business IDV non è nei piani, ma non riteniamo che sia un evento da escludere in caso di offerte ritenute interessanti (topic da approfondire al CMD della prossima settimana).

Nella nostra SOTP valutiamo IDV ~€550mn (€2.0 per azione, EV/EBI T 7x) e pertanto una cessione a €750mn sarebbe positiva con una potenziale accretion di €0.7 per azione.