Iveco Group - Il Fatto: offerta LDO-RHM poco sotto 1,5 mld di euro

Fatto

Nel corso del weekend, Il Fatto ha riportato che Leonardo e RheinMetall avrebbero presentato un’offerta non vincolante per Iveco Defence (IDV) dal valore leggermente inferiore di €1.5bn. allo stesso tempo, sembra che KNDS, un altro player interessato a IDV, abbia offerto una cifra leggermente superiore a €1.5bn.

Effetto

La notizia de Il Fatto aggiunge il dettaglio chiave del prezzo, il quale mancava alla notizia della scorsa settimana (offerta non vincolante di LDO-RHM) e risulta essere coerente con quanto sembrano essere le richieste da parte di IVG recentemente rumoreggiate dalla stampa. Riteniamo che l’offerta di LDO-RHM sia più naturale rispetto ad offerte di altri player o a ad uno spin-off e quotazione per tematiche di golden power, rapidità e sulle alternative aperte sull’allocazione dei proventi per IVG.

Noi valutiamo IDV €1.07bn ovvero €4.0/azione IVG sulla base di un multiplo di 8.0x EV/EBIT NTMA mentre ad una valutazione di €1.5bn la divisione varrebbe €5.5/azione (~11x EV/EBIT). Inoltre, se IDV venisse ceduta al prezzo riportato, IVG tratterebbe a ~4x l’EV/EBIT FY25.