IVECO Group - Prevista una solida partenza d’anno

Fatto

Sono in uscita i risultati 1Q il prossimo 10 maggio.

Effetto

Ci aspettiamo risultati solidi nel trimestre grazie a pricing favorevole e continua normalizzazione del backlog. Stimiamo ricavi per €3.23bn, in calo del -5% YoY, con una crescita organica pressoché stabile, ForEx negativo (-4% per valute deboli nei mercati emergenti) e scope negativo (-2%) per il deconsolidamento di Magirus.

La crescita organica stabile dovrebbe riflettere pricing e mix leggermente positivi, ma volumi negativi. Prevediamo adj. EBIT a €168mn, in crescita del +3% con un margine del 5.2% vs. 4.8% nel 1Q23, grazie a pricing positivo che compensa i minori volumi e i maggiori costi di produzione, e grazie al deconsolidamento della società Magiurs (in perdita). Il FCF dovrebbe riflettere il consueto andamento stagionale con un assorbimento paragonabile al 1Q23 di €-576mln, portando ad una cassa di €1.2bn.

IVG ha aggiornato la guidance 2024 in occasione del CMD tenutosi il 14 marzo, includendo la cessione di Magiurs, il business di camion antincendio ceduto a Mutares a marzo. In attesa dell'aggiornamento del consensus distribuito dalla società, rimaniamo leggermente al di sopra della parte alta della guidance, stimando l’adj. EBIT a €987mn rispetto a una guidance di €920-970mn.

La nostra stima dipende da un'aspettativa meno conservativa sul pricing, che implica un andamento sostanzialmente stabile nel 2H rispetto al peggioramento indicato dalla società. Ricordiamo i recenti commenti di VOLV, leader del settore, che ha sottolineato il focus su pricing e disciplina commerciale.