Iveco - Exor valuta la cessione: Tata Motors possibile acquirente

Fatto

Lo scorso venerdì 18 luglio Reuters ha rivelato che Exor, la holding Agnelli-Elkann, starebbe trattando la vendita di Iveco, con Tata Motors tra i potenziali acquirenti.

Il titolo Iveco ha reagito con un rialzo del 9% nello stesso giorno.

La cessione non riguarderebbe la divisione Iveco Defence Vehicles, in fase di possibile spinoff e interesse di Leonardo, per facilitare la vendita a un investitore estero.

Effetto

Al di là dell’interessamento di Tata Motors, la notizia evidenzia in modo concreto un crescente interesse speculativo su Iveco.

Uno scenario che appare ragionevolmente sbloccato dall’operazione di cessione/spin-off in corso su Iveco Defence e che si materializza in anticipo rispetto alle nostre aspettative creando un buon supporto per il titolo.

I peer del settore trattano intorno a 7x EV/EBIT e, sebbene riteniamo che per Iveco uno sconto sia giustificato, il potenziale upside rispetto ai livelli attuali rimarrebbe significativo.

Valutando la divisione difesa circa €1.7bn (in linea con la valutazione più bassa riportato dal mercato, 10x EV/EBIT), la parte ex difesa si attesta sui nostri numeri a circa 4.2x EV/EBIT, con uno sconto di circa il 40% rispetto ai peer di riferimento.