IVECO Group - Dialoghi aperti sulla commessa dell’Esercito Italiano

Fatto

Secondo quanto riportato dal Sole 24Ore, Iveco Defence Vehicles (IDV) sarebbe in dialogo per prendere una quota del 15-17% dal 50% di Leonardo dei 23 mld di euro della commessa dell’Esercito Italiano affidata alla Joint Venture tra Leonard e RheinMetall.

Inoltre, Leonardo avrebbe approcciato Iveco con l’obiettivo di comprare IDV.

Leonardo vorrebbe offrire 750 mln, mentre Iveco cercherebbe un prezzo di almeno 1 mld.

Effetto

La notizia va nella direzione che avevamo ipotizzato nelle scorse settimane ovvero che lo scenario derivante dall’affidamento della commessa dell’Esercito Italiano alla JV LDO - RHM era promettente per IVG in quanto:

i) potrebbe ricevere ordini grazie alla propria presenza produttiva sul territorio italiano. Evidenziamo che in Italia RHM ha una presenza produttiva, ma riguarda Sistemi di contromisura per mine marine, Testate, Munizioni Circuitanti, Sistemi di detonazione elettronica, Radar e Sistemi di Difesa antiaerei. Una quota del 16% della commessa totale per IDV si tradurrebbe in ~€ 130mn di ricavi annui (~ 10% della divisione, ~ 1% a livello di gruppo);

ii) alla luce della dimensione e la durata significativa della commessa per l’Esercito Italiano (>€23bn per 15 anni), l’appeal speculativo su IDV aumenta.

Ricordiamo che IDV ha un backlog di ~€4.5bn, ricavi di ~€1.1/1.2bn, EBIT margin ~10% e nella nostra SOTP la valutiamo 8x EV/EBIT ovvero €0.94bn (€3.5 per azione).