Iveco - Leonardo ancora interessata a Iveco Defence Vehicles

Fatto

Il Corriere della Sera riporta che Leonardo sarebbe anche interessata a Iveco Defence vehicles (IDV), ma lo scenario più probabile rimane uno spin-off con conseguente quotazione a Milano.

IVG avrebbe assunto Goldman Sachs come advisor per l’operazione e la valutazione di IDV sarebbe di almeno €1bn rispetto all’offerta rumoreggiata di €750mn da parte di LDO lo scorso anno.

Effetto

Il contenuto dell’articolo del Corriere non ci sorprende, in quanto non riteniamo che l’interesse da parte di LDO (o della JV di LDO con RHM) sia completamente svanito.

Tuttavia, l’apparente distanza sul prezzo rende lo spin-off e la successiva quotazione lo scenario più probabile.

Noi valutiamo IDV a €1,1 miliardi, ovvero €4,0 per azione, sulla base di un multiplo EV/EBIT NTMA di 8x, in linea con la valutazione di almeno €1 miliardo riportata nell’articolo. In caso di EV/EBIT di 9x, la valutazione di IDV aumenterebbe di ~€130mn ovvero €0.47 per azione a ~€4.4/4.5.