IVECO - Feedback positivo anche dalla conference call

Fatto

La conference call tenuta dal management di Iveco [IVG.MI] ha fornito ulteriori indicazioni che rafforzano il quadro positivo.

Effetto

La guidance è chiaramente prudente e riteniamo che il consenso potrebbe aumentare le previsioni al di sopra del limite superiore dell'intervallo.

Le stime possono quindi aumentare di oltre il 25% a livello di EBIT adjusted. I prezzi sono equilibrati e l'introduzione di prodotti migliori (risparmio di carburante e tecnologia superiore) con il Model Year 24 (MY24) dovrebbe consentire ulteriori guadagni di prezzo nei prossimi anni poiché Iveco è stata storicamente tra i marchi più economici. Un CMD si terrà nel 1H 2024.

Guidance 2023:
• Visione prudente sul 2H, soprattutto nel 4Q a causa delle incertezze della supply chain;
• Rapporto prezzo/costo nel 2H simile al 1H;
• Oneri finanziari netti stimati a circa 300 mln;
• Liquidità netta. In attesa della normalizzazione di NWC e della spedizione di tutti i prodotti non finiti.

Prezzi:
• Prezzi ancora equilibrati sul mercato;
• Prezzi dei camion MY24 più in linea con i concorrenti (rispetto al precedente) dato il risparmio di carburante notevolmente migliorato (8-9%) e la tecnologia più avanzata.

Altri oggetti:
• Inventari. Inventari più elevati a causa dei tempi di spedizione in quanto >80% sono già venduti;
• Ordini per MY24 verranno aperti in autunno per i veicoli commerciali leggeri e successivamente per i camion M&H;
• Adjusted EBIT Autocarri Medi e Pesanti sopra il 3% (su vendite di €1.2-1.3mld). Prestazioni simili previste in 2H;
• Capital Markets Day nel 1H 2024 poiché gli obiettivi 2024 sono già programmati per essere raggiunti quest'anno;
• Alla ricerca di un partner per Magirus: adjusted EBIT negativo per -30/-40 mln di euro con margini <-10%, potenziale impatto positivo >€0,20 per azione prima di qualsiasi incasso;

Giudizio Interessante, target price 10,70 euro.