IVECO - Conferma la guidance sul 2024, book to bill in miglioramento

Fatto

3Q 2024 results highlights di Iveco:

•    Group revenues at €3,446mn (-7% YoY), vs our/cons. at 3,389/ 3,370, +2%/ +1%
•    Truck at 2,253 (-12% YoY), vs our/cons. at 2,271/ 2,203, -1%/ +2%
•    Bus at 547 (+17% YoY), vs our/cons. at 508/ 567, +8%/ -4%
•    Defence at 264 (+33% YoY), vs our/cons. at 237/ 236, +11%/ +12%
•    Net powertrain at 291 (-29% YoY), vs our at 283/ 264, +3%/ +10%
•    Net financial at 91 (+5% YoY), vs our/cons. at 90/ 100, +1% / -9%
•    Adj. EBIT at 206 (-8% YoY), vs our/cons. at 186/ 204, +11%/ +1%
•    Adj. EBIT margin at 6.0% vs our/cons. at 5.5%/ 6.1%
•    Truck at 121, vs our/cons. 120/ 125
•    Bus at 28, vs our/cons. 27/ 30
•    Defence at 23, vs 5.4% vs our/cons. 21/ 21
•    Net powertrain at -5, vs our/cons. -14/ -3
•    Net financial at 39, vs our/cons. 31/ 31
•    Adj. net profit at 104 (+20% YoY), vs our/cons. at 57/ 75, +83%/ +39%
•    Ind. FCF at -286, vs our/cons. at -355/ -336, -19%/ -15%
•    Net cash at 767, vs our/cons. at 688/ 665, +11%/ +15%

2024 guidance:

•    Industrial sales at €15.0bn (-4% YoY), vs our/Cons. at €14.5/ 14.7, +4%/ +2%;
•    Adj. EBIT consolidated at €945mn (€± 25mn), vs our/Cons. at €924/ 968mn;
•    Adj. EBIT industrial at €815mn (€± 25mn) margin of 5.4%, vs our/Cons. at €800/ 847mn, +2%/ -4%;
•    Free Cash Flow at €375mn (€± 25mn) vs our/Cons. at €340/ 326mn, +1%/ +8%.

Other items:

•    Accelerazione nell’implementazione dell’Efficiency Program nel 2025 con una riduzione della spesa totale (CapEx + OpEx)
•    Continui sforzi per ottimizzazione NWC
•    Feedback positivi dalle consegne di MY24, attese di slancio nella presa ordini nel 4Q

Book-to-bill
•    Trucks at 0.75x vs prev.0.66x
•    o/w LCV at 0.68x vs prev. 0.64x
•    o/w M&H at 0.90x vs prev. 0.90x
•    Bus at 1.12x vs prev. 0.98x prev. (order book covers production well into 2026)
Inventories

•    LCV in line with last year
•    M&H down vs last year

Order backlog
•    LCV at 11w vs prev. 13w
•    M&H at 9w vs prev. 10w

Market outlook
•    EU Seen at 280-290k in 2025, vs 300 in 2024. In line with peers
 

Effetto

I risultati 3Q24 sono stati in linea con il consenso a livello di EBIT (meglio delle nostre attese), supportati da pricing positivo, mentre l'utile netto e il FCF sono stati entrambi migliori delle attese.

La guidance 2024 è stata confermata su tutte le voci. Riguardo le attese per il 2025, la società si aspetta una leggera contrazione del mercato EU, in linea con quanto già indicato dai principali player del settore, mentre Iveco accelererà il suo programma di efficientamento dei costi riducendo OpEx e CapEx.

Nonostante gli elementi menzionati siano positivi, la presa di ordini è rimasta stabile QoQ (a ~24k per i Trucks vs un run-rate nelle consegne di ~34k unità) con un book-to-bill sotto la parità.

Il management si attende che gli ordini guadagnino momentum nel 4Q e nel 2025.