Italgas - Risultati e dividendo meglio delle attese

Fatto

A seguito dei risultati, alziamo le nostre stime di EPS 2025 di circa il 6% su base standalone, principalmente per ammortamenti e deprezzamenti inferiori rispetto alle precedenti previsioni, mentre apportiamo solo lievi modifiche alle stime per gli anni successivi (+3% in media).

I nostri numeri preliminari per l'entità combinata dal 2026 in poi sono sostanzialmente confermati, in attesa di ulteriori dettagli sul perimetro finale del gruppo, con una decisione dell'Antitrust attesa nelle prossime settimane.

Alziamo il nostro target price a Eu6.40 (da Eu6.10) sulla base della lieve revisione delle stime e del rollover della nostra valutazione DCF.

Effetto

Confermiamo la nostra view secondo cui l’operazione 2i Rete Gas ha una chiara logica industriale e strategica, con un significativo potenziale di creazione di valore grazie alle sinergie e alle efficienze.

In questa fase, confermiamo la nostra raccomandazione alla luce della buona performance recente (+8% assoluto YTD) e del potenziale impatto dell’aumento di capitale atteso entro la fine del 2Q25.

Dopo la recente performance, il titolo tratta con un premio dell’11% rispetto al 2025 EV RAB, offrendo un DY del 7.0%. Per maggiori dettagli si veda la nota in uscita.