ITALGAS - Ci aspettiamo una trimestrale coerente con le stime sull'intero anno

Fatto

Italgas [IG.MI] comunica i dati del terzo trimestre il 25 ottobre prima dell'apertura dei mercati. Conference call lo stesso giorno alle 3.00 pm CET.

Effetto

Prevediamo un set di risultati solidi sul 3Q 2023 con la top line guidata dalle capital expenditures e dal deflatore (crescita RAB), dalla continuazione del buon momentum nei business dell'efficienza energetica (dove stimiamo un contributo di leggermente poco inferiore a quello visto nel 2Q23), e dall'impatto derivante dal consolidamento delle attività greche (negativa invece l’uscita dal perimetro dell’ATEM Napoli 1).

Un buon controllo degli OpEx dovrebbe consentire una crescita dell'EBITDA del 10% circa su base annua (3% su base LfL), mentre prevediamo che la bottom line chiuderà a Eu101mn (+1% YoY) anche a seguito della crescita significativa degli oneri finanziari.

Le CapEx del trimestre sono attese oltre i Eu200mn (+23% YoY) e questo assieme all’espansione stagionale del circolante dovrebbe portare a un indebitamento netto in area Eu6.46bn.

Nel complesso un set di risultati piuttosto coerenti con le nostre stime per il FY23 (1% sopra guidance a livello di EBITDA).

Temi della call: ci attendiamo che oltre che sulla guidance (non escludiamo un leggero rialzo a livello operativo) il focus della call possa essere sull’aggiornamento del WACC 2024, su andamento Depa, sui trend per i business dell'efficienza energetica e su M&A nelle attività idriche.

Giudizio Neutrale, target price 5,60 euro.