IREN - Atteso un EBITDA in ulteriore accelerazione

Fatto

Risultati il 9 novembre e conference call lo stesso giorno alle 3.00 pm.

Sul fronte macro, il 3Q ha visto una sostanziale stabilizzazione dei prezzi dell'energia elettrica e del gas rispetto al trimestre precedente, confermando tuttavia il fortissimo calo rispetto allo stesso periodo dello scorso anno (-75% YoY e -82% YoY rispettivamente) con la domanda di elettricità in Italia sostanzialmente in linea con il 3Q22 (-1.4% YoY dopo il calo del 5% YoY registrato nel 2Q) e la domanda di gas in crescita del 1% (-9% YoY nel 2Q).

In termini di produzione, i volumi termoelettrici hanno mostrato un ulteriore significativo calo (-15% YoY) mentre l'idroelettrico è risultato in aumento addirittura del 43% rispetto al 3Q22.

Effetto

In questo contesto ci aspettiamo che Iren mostri una performance operativa YoY in forte crescita (Ebitda +27.5% YoY a Eu251mn) e caratterizzata da:

1) una forte crescita dell'attività di generazione idroelettrica che nel 3Q22 aveva sofferto in maniera significativa;

2) un deciso miglioramento delle attività di vendita per via della normalizzazione della marginalità sul lato energia elettrica;

3) una sostanziale stabilità delle attività regolate;

4) una stabilità dell'area Ambiente dove i minori prezzi dell'energia venduta dovrebbero essere controbilanciati dal contributo positivo di piccole fusioni e acquisizioni.

Sotto la linea operativa, nonostante maggiori D&A e accantonamenti, l'utile netto dovrebbe chiudere a Eu36mn in forte aumento rispetto ai Eu5mn del 3Q22. Per quanto riguarda la generazione di cassa, ci aspettiamo una leggera contrazione del circolante e oltre Eu200mn di capex che dovrebbero confermare un livello di indebitamento netto a circa Eu3.9bn.

Sulla base di queste aspettative ci aspettiamo che la guidance sul FY23 possa essere quanto meno confermata.