INWIT - Vodafone si porta al 50% di Vantage Towers, cedendo il 10% a KKR/GIP

Fatto

Vodafone ha annunciato ieri mattina la vendita di un'ulteriore quota del 10% in Oak Holdings GmbH1 – il veicolo con cui co-controlla Vantage Towers, incassando Eu1.3bn.

Grazie all’operazione, Vantage Towers sarà ora controllata al 50% da Vodafone e al 50% dal consorzio guidato da GIP e KKR.

La partecipazione sarà ceduta a €32 per azione, lo stesso prezzo della transazione iniziale su Vantage Towers annunciata il 9 novembre 2022, portando ad un incasso complessivo Eu6.6bn per il 50% finora ceduto.

I proventi della cessione saranno utilizzati per ridurre l'indebitamento: il rapporto Debito Netto/EBITDAaL ridursi di 0.1x, in linea con l'obiettivo di Vodafone di portare la leva nella parte bassa del range 2.25x – 2.75x.

Effetto

È difficile stabilire se il riassetto azionario di Vantage Towers possa riaccendere l'interesse speculativo in INWIT nel breve termine.

Lato INWIT, non ci aspettiamo novità di rilievo sulle prossime mosse di Vantage/Ardian prima del 1Q25 con il closing della fusione Fastweb/Vodafone Italia, finalizzando l'uscita del Gruppo Vo dafone dall'Italia (Vodafone è azionista in INWIT attraverso Vantage Towers, che detiene il 33% di INWIT).

Per INWIT, il focus di breve è sulla potenziale cessione della quota di TIM in Daphne3. TIM detiene il 10% della società veicolo Daphne3, che a sua volta controlla la quota del 29.9% in INWIT.

La vendita dovrebbe consentire a TIM di incassare circa Eu300mn ai prezzi di mercato.

A nostro avviso, la quota di TIM (2,9% indiret tamente in INWIT) potrebbe essere ceduta ad Ardian (che possiede il 90% di Daphne3) che potrebbe esercitare la prelazione, senza impatti sul titolo INWIT e senza la necessità di lanciare un'OPA (la quota di Daphne3 è al di sotto della soglia del 30% per l' OPA e Ardian non detiene altre partecipazioni al di fuori di Daphne3).