INWIT - Ricadute dal merger degli asset in UK di Vodafone e CK Hutchison

Fatto

Per la notizia vedi commento sul Settore Tlc pubblicato in precedenza.

Sulle torri, il management di Vodafone vede un buon potenziale di razionalizzazione dei siti in UK, ma nessun rischio significativo sugli attuali termini del MSA che vincola VOD a Vantage Towers (esclusa una revisione del meccanismo di indicizzazione all’inflazione o degli impegni minimi contrattuali).

Effetto

Ricadute positive per INWIT [INWT.MI] da un eventuale consolidamento anche in Italia.

Ricordiamo che qualora uno dei suoi due anchor tenant (TIM o Vodafone) dovesse consolidarsi con un operatore minore (nello specifico Iliad, operatore con minore market share), i due MSA attuali offrono elevata protezione ad INWIT sul mantenimento della propria infrastruttura (formula “all-or-nothing”) ed sulla gestione dello spettro (eventuali frequenze aggiuntive portate in dote si tradurrebbero in maggiori ricavi per INWIT).

Infine la combined entity facendo leva sulla market repair e sulle sinergie dal consolidamento dovrebbe vedere maggiori disponibilità finanziarie da reinvestire nella densificazione della rete (il traffico il dati resta il principale driver di crescita per i tower operator) e quindi nuove richieste di ospitalità per INWIT.

In conclusione, INWIT potrebbe solo beneficiare da un eventuale processo di consolidamento in Italia che dovesse coinvolgere uno dei due anchor tenant con Iliad, mentre Cellnex potrebbe risultare penalizzato dall’eventuale migrazione degli apparati di Iliad verso l’infrastruttura di INWIT (migliore qualità location siti). 

Giudizio Molto Interessante, target price 15,50 euro.