INWIT - Ritocchiamo il prezzo obiettivo prima della trimestrale

Fatto

Inwit [INWT.MI] annuncerà la seconda trimestrale il prossimo 26 luglio.

Effetto

Con l’occasione limiamo di un 1% le stime di topline sull’anno, posizionandoci piu in linea con i valori medi degli intervalli della guidance, fattorizzando una progressione più sostenibile del fatturato legato a nuovi servizi e da OLO nella seconda parte dell’anno.

Confermiamo il rating Molto Interessante e limiamo il target price da 15.50 a 15.00 euro per riflettere le stime aggiornate e un premio speculativo del 15% (invariato) sul nuovo fair value di Eu13.0 (precedentemente da Eu13.60).

Confermiamo il rating a fronte di:

a) una forte generazione di valore implicita negli attuali target BP, grazie a tassi di crescita organica best-in-class nella industry (+11% EBITDAaL CAGR) e all'elevata visibilità derivante dai contratti di MSA con i due anchor tenant;

b) una remunerazione degli azionisti molto generosa (15% DPS CAGR + €600mln di buyback nel 2023-24);

c) ulteriore flessibilità finanziaria fino a €1.0-1.5bn entro il 2026 (ipotizzando un corridoio di leva di 5,0-5,5x, rispetto alla nostra stima corrente di 4.0x) per pagare ulteriori dividendi/buyback (fino a Eu1.5/azione);

d) appeal speculativo legato alle prospettive di M&A (possibile take private da parte degli azionisti di VTWR dopo recente delisting e/o di Ardian). Il titolo tratta a 23x EV/EBITDAa’23E, a sconto rispetto ai multipli impliciti nelle recenti transazioni per VTWR (26x) o GD Towers (25x), e ad un RFCF yield del 5% nel 2023 (6% nel 2026).