INWIT - L’uscita di Vodafone dall’Italia smorza l’appeal speculativo

Fatto

Swisscom ha annunciato l’acquisizione del 100% di Vodafone Italia (VOD) per Eu8bn (EV) in contanti, il closing è atteso nel 1Q25.

Effetto

Non vediamo implicazioni sul fronte operativo dal consolidamento tra Vodafone Italia e Fastweb, perchè avrebbe impatti per lo più nel mercato fisso, mentre invece ci aspettiamo da Fastweb, grazie alle sinergie dal deal, maggiori risorse finanziarie da destinare alla densificazione del network e al rollout 5G e maggiori attività da commissionare ad INWIT.

Dall’ottimizzazione dell’infrastruttura da parte della combined entity, non stimiamo impatti significativi per INWI, il CEO di INWIT aveva parlato di un’esposizione a Fastweb single digit in milioni di euro. Un cambio di controllo per Vodafone Italia non dovrebbe avere impatti sul MSA con INWIT, in cui subentrerebbe Fastweb come ancor client ereditando da Vodafone gli stessi termini e condizioni.

L’uscita di Vodafone dall’Italia potrebbe smorzare l’appeal speculativo legato alla possibilità nel breve termine di un minority buyout e delisting di INWIT da parte di Vantage Towers (50% Vodafone Gruppo, 50% KKR).

D’altro canto, vedremmo Ardian e la stessa Vantage maggiormente intenzionate a trovare un nuovo compratore per INWIT, ma escludiamo che questo possa avvenire prima del closing dell’operazione Vodafone/Fastweb (1Q25) e forse sarà necessario aspettare il primo anno di integrazione tra le due società, per evitare impatti dirompenti sul riassetto complessivo della combined entity (ricordiamo che la prima finestra di rinnovo del MSA 8+8 di INWIT è il 2028).