Inwit - Le nostre stime prima della trimestrale

Fatto

Ci aspettiamo una prosecuzione dei trend già osservati nel 2Q (crescita topline 4%) in linea con toni cauti espressi di recente dal management sull’evoluzione del mercato: la crescita degli anchor trainata dagli impegni MSA (nuovi PoPs e densificazione), ma prevale un approccio MNO piu selettivo e attendista su investimenti discrezionali in nuovi servizi e coperture.

Segnali positivi dagli OLO, con nuove richieste di ospitalità da parte di Iliad, clienti IoT e FWA (in particolare Open Fiber), sebbene quest’ultimi siano caratterizzati da un ARPU inferiore rispetto a quello degli MNO. 

Effetto

Lasciamo invariate le stime, manteniamo una view neutrale sul titolo con un TP di €12. Le prospettive di breve termine sul titolo ci sembrano ancora incerte, condizionate dall’approccio attendista degli MNO sugli investimenti, dai timori di un possibile consolidamento tra operatori telefonici e dai rischi di rinegoziazione dei MSA con gli anchor tenant, da un contesto macro caratterizzato da tassi di interesse ancora elevati (correlazione inversa con i yield decennali T-bond USA) e dalle incertezze collegate alle nuove opportunità di business (RAN-as-a-Service frenato da preferenza MNO per RAN sharing, sviluppo progetti edge/regional datacenter frenato da domanda ancora poco matura, che ne limita la scalabilità) .