INWIT - CriteriaCaixa vende il 2,6% di Cellnex tramite ABB

Fatto

CriteriaCaixa ha venduto tramite accelerated book-building il 2.636% di Cellnex (18.6mn di azioni vendute a Eu32.91/azione), quasi azzerando lo stake detenuto nel Gruppo (3.028%).

La quota residua sarà detenuta a servizio di un bond di Caixa convertibile in azioni Cellnex e in scadenza a giugno 2025.

Effetto

Considerando l'entità dello sconto (2% circa rispetto alla chiusura di ieri) e la size assoluta (oltre Eu610mn) ci aspettiamo un overhang limitato sul settore tower europeo.

Per INWIT, l’attenzione è sulla possibile cessione della quota detenuta da TIM in Daphne3 (TIM detiene il 10% del veicolo, che a sua volta ha una partecipazione del 29.9% in INWIT) per consentire a TIM di incassare circa Eu300mn in un orizzonte di breve termine.

A nostro avviso, la parte cipazione di TIM (2.9% indiretto in INWIT) potrebbe essere ceduta ad Ardian (90% di Daphne3) che eserciterebbe la prelazione senza impatti sul titolo e senza obblighi di OPA (Ardian non detiene altre quote fuori da Daphne 3, mentre la quota di Daphne 3 è già sotto la soglia d’OPA del 30%).

Questo scenario potrebbe riaccendere l’appeal speculativo sui futuri assetti di INWIT e sulle future mosse di Vantage Tower/Ardian, ma non ci aspettiamo novità prima del 1Q25 quando verrà chiuso il merger tra Fastweb e Vodafone Italia che porterà all’uscita dall’Italia di Vodafone Gruppo (azionista di INWIT tramite Vantage Towers) .

Ci sembra meno probabile che la quota di TIM possa essere ceduta direttamente sul mercato tramite un ABB post scioglimento di Daphne o ai blocchi ad un nuovo compratore.