INWIT - Completata la prima tranche di buyback da 150 mln

Fatto

INWIT ha completato ieri la prima tranche di riacquisto di azioni proprie pari a 13.453.175 azioni per un controvalore lordo di € 149.999.976, rappresentative dell’1,40% del capitale sociale.

Alla data del 12 febbraio, considerando le azioni proprie già in portafoglio, INWIT detiene n. 13.689.480 azioni proprie pari a circa l’1,43% del capitale sociale, che si prevede di annullare in esecuzione e nei termini stabiliti dalla delibera dell’Assemblea degli Azionisti del 18 Aprile 2023.

Effetto

Il programma prevede una seconda tranche sempre di Eu150mn, da completare entro ottobre 2024.

Il nostro TP a €15.0 è calcolato su 933mn di azioni assumendo la cancellazione di 27mn di azioni tra 2023 e 2024 ad un prezzo medio di Eu11/azione.

Manteniamo il nostro rating BUY su INWIT per riflettere:

a) la forte generazione di valore incorporata nel piano attuale, grazie ad una crescita organica tra le più elevate del comparto (+11% EBITDAaL CAGR) e all’alta visibilità garantita dai contratti di MSA con gli anchors;

b) la remunerazione agli azionisti piuttosto generosa (15% DPS CAGR ovvero +Eu100mn + buyback da Eu300mn nel 2023 -24);

c) una flessibilità finanziaria di Eu1.0 -1.5bn al 2026 (ipotizzando un corridoio di leva 5.0 -5.5x, rispetto alla nostra previsione corrente di 4,0x) per pagare ulteriori dividendi/buyback (fino a Eu1.5/azione);

d) il potenziale re-rating dalla riduzione dei tassi di interesse.

Al nostro TP, il titolo tratterebbe a 24x EV/EBITDAaL 2024E (attualmente 19x), appena sotto i multipli impliciti riconosciuti in recenti operazioni di M&A, e un RFCF yield sul FY24 del 4.5% (attualmente 6 .2%).