INTESA SANPAOLO - Proporrà a fine anno un buyback "significativo"

Fatto

Intesa SanPaolo ha migliorato la stima di utile 2025 a circa 9 miliardi di euro, dopo aver chiuso il terzo trimestre con un utile netto migliore delle attese.

La banca ha promesso di proporre a fine anno un buyback "significativo".

Fitch Ratings ha migliorato l'outlook sul rating a lungo termine a Positivo da Stabile e ha confermato i Long-Term IDR a 'BBB' e Viability Rating (VR) a 'bbb'.

Effetto

Set di risultati positivi nel terzo trimestre.

Osserviamo un NII resiliente (+3,4% YoY), non particolarmente impattato dalla riduzione dei tassi, un forte risultato da commissioni (+10,1% YoY, +3,1% AvsE) che beneficia dell'elevata esposizione di ISP alla Bancassurance, all'AM e agli influssi di AuM, un punto focale nel nostro investment case, e un eccellente risultato di trading.

I ricavi totali sono aumentati di circa il 7% YoY e del 3,3% rispetto alle nostre stime; il risultato migliore rispetto alle nostre attese è stato ottenuto soprattutto grazie a queste voci.

Le OpEx sono risultate in linea con le stime, portando a un utile operativo in crescita del 9,4% YoY e del 5,7% superiore alle nostre previsioni.

Le LLPs sono state molto più basse del previsto, portando a un CoR di soli 23 bps, mentre gli accantonamenti per rischi sono saliti a €150mn, metà dei quali relativi a Ucraina e Russia.

Nessun utilizzo di overlay. Nel complesso, queste migliori voci del conto economico hanno portato la banca a registrare un utile netto di €2.401 mn, in crescita del +26,4% YoY e del +7,5% rispetto alle nostre stime.

Modifichiamo leggermente le nostre stime a livello di mix, e confermiamo raccomandazione e target price.