INTESA SANPAOLO - Alziamo il target price a 3,20 euro dopo l'ottima trimestrale

Fatto

Risultati ampiamente sopra le stime guidati dal margine d’interesse (+66% YoY) e dal minore costo del rischio (17bps).

Tra gli elementi positivi del trimestre, la generazione di capitale con un CET1 ratio FL al 13.7% (dal 13.5%) nonostante 60bps di impatto negativo da effetti regolamentari.

Guidance utile netto 2023 rivista al rialzo a Eu 7bn, CET1 ratio dal 13% al 13.5/14%.

Effetto

Abbiamo rivisto al rialzo le stime di EPS ‘23/’24 rispettivamente del +18.6% e del +9.2%, sulla base di un più alto margine d’interesse e un minor CoR che più compensano assunzioni più caute sulle commissioni e trading income.

Abbiamo alzato la stima di capital ratios (13.8% a fine anno) mentre non abbiamo ipotizzato la distribuzione di parte dell’eccesso di capitale (o sotto forma di dividendo o buyback) che potrebbe essere deciso a fine 2023 (riteniamo oggi più elevate le chances che la società distribuisca extra capitale).

Su Intesa SanPaolo [ISP.MI] confermiamo la raccomandazione Interessante, alziamo il target price a 3.2 euro da 2.8 euro.