HERA - Ci aspettiamo un EBITDA in forte crescita e buona generazione di cassa

Fatto

Risultati del terzo trimestre in uscita mercoledì 8 novembre e confcall lo stesso giorno alle ore 3.00pm.

Sul fronte macro, il 3Q ha visto una sostanziale stabilizzazione dei prezzi dell'energia elettrica e del gas rispetto al trimestre precedente, confermando tuttavia il fortissimo calo rispetto allo stesso periodo dello scorso anno (-75% YoY e -82% YoY rispettivamente) con la domanda di elettricità in Italia sostanzialmente in linea con il 3Q22 (-1.4% YoY dopo il calo del 5% YoY registrato nel 2Q) e la domanda di gas in crescita del 1% (-9% YoY nel 2Q).

Effetto

In questo contesto, prevediamo per Hera un ottimo set di risultati grazie al proseguimento dei trend visti nel primo semestre, con un EBITDA atteso in crescita del 18% YoY e trainato principalmente da:

1) recupero della marginalità nell'attività di vendita di elettricità e dall'impatto delle migliori condizioni del contratto di salvaguardia;

2) prosecuzione del trend positivo per le attività di efficientamento energetico all'interno della divisione gas;

3) allargamento del perimetro nella divisione Ambiente (consolidamento di ACR) e prezzi medi di vendita più elevati ai quali è stata coperta l'elettricità prodotta dai WTE.

La bottom line è attesa in crescita del 9% YoY nonostante i maggiori accantonamenti e i più alti oneri finanziari.

In termini di generazione di cassa, la PFN è attesa stabile a ca. Eu4.1bn inclusi oltre Eu180mn di investimenti (+4% YoY).

Riteniamo che una conferma delle nostre attese sul trimestre ci porterebbe ragionevolmente ad una revisione al rialzo delle nostre stime sul FY (ricordiamo che il management non fornisce una guidance ufficiale). Risultati mercoledì 8 novembre e confcall lo stesso giorno alle ore 3.00pm.