HERA - Prevista una buona crescita degli utili

Fatto

Risultati del secondo trimestre 2024 in uscita mercoledì 31 luglio e confcall lo stesso giorno.

Sul fronte macro, il secondo trimestre ha visto un rimbalzo dei prezzi dell'energia elettrica e del gas (+3.5% e 14.5% QoQ rispettivamente) che rimangono tuttavia ampiamente sotto i livelli dello scorso anno (-18% e -11% YoY, rispettivamente) mentre per quanto riguarda la domanda l’andamento è sostanzialmente stabile per l’elettricità ma in calo per il gas (-10% YoY impattato soprattutto dal forte calo del termoelettrico). Sul fronte della produzione, numeri sempre molto forti per l’idroelettrico (apr-mag +107% YoY) e per il solare (apr-mag +28% YoY) ma deboli per il termoelettrico (apr-mag -16% YoY). 

Effetto

In questo contesto prevediamo per Hera un set di risultati senza grosse sorprese, con un EBITDA sostanzialmente stabile rispetto allo stesso trimestre dello scorso anno e trainato principalmente da:

1) recupero della marginalità nell’attività di vendita di elettricità e prosecuzione dell’impatto positivo del contratto di salvaguardia;

2) calo del contributo delle attività legate all’efficientamento energetico all’interno della divisione gas (fine Superbonus);

3) forte crescita delle attività regolate grazie all’aggiornamento dei WACC e all’aumento delle RAB;

4) leggera crescita della divisione Ambiente nonostante l’impatto negativo del calo prezzi elettricità sulla produzione dei WTE.

La bottom line è tuttavia attesa in crescita del 9% YoY per via dell’impatto dei minori accantonamenti (fine Superbonus ed effetto calo prezzi energetici) e di più bassi oneri finanziari (calo oneri da cessioni crediti). In termini di generazione di cassa la PFN è attesa in aumento a ca. Eu4.3bn per via del pagamento del dividendo.