HERA - La Corte dei Conti esprime parere negativo sull’accordo Aimag-Hera

Fatto

Ieri la stampa locale ha riportato che la Corte dei Conti di Bologna ha espresso parere negativo sull’accordo di partenariato Aimag-Hera.

I giudici hanno rilevato che l’operazione presenta numerosi profili di criticità: dalla mancanza di illustrazione e valutazione di soluzioni alternative rispetto al rafforzamento della partnership con Hera, fino alla carenza di informazioni sulla convenienza economica.

Inoltre, la Corte ha sottolineato l’assenza di una procedura di gara a doppio oggetto, come richiesto dalla normativa per le società miste pubblico-private, con conseguente compressione dei principi di concorrenza e trasparenza.

I giudici hanno più in generale espresso una valutazione sfavorevole sull’intero progetto presentato che, a loro avviso, produrrebbe in definitiva l’effetto di trasferire la direzione e la gestione di una società a controllo pubblico (Aimag) a un soggetto privato (Hera).

Effetto

Ricordiamo che l’operazione presentata a gennaio 2025 prevedeva uno swap di asset tramite il quale la quota di Hera in Aimag sarebbe salita al 41% (dal precedente 25%) in cambio del 45% degli asset idrici nella provincia di Modena.

Hera avrebbe acquisito il controllo gestionale, consolidando integralmente già nel 2025 nei conti (consolidamento atteso nel 2H25).

L’operazione era interessante dal punto di vista industriale e dava visibilità sul 77% degli obiettivi di M&A già nel primo anno del piano industriale 2025-2029.

Allo stesso tempo, l’impatto atteso sull’utile netto di Hera era piuttosto limitato e principalmente pari al 41% delle potenziali sinergie estraibili: considerando che Aimag presenta un EBITDA di circa Eu70mn, ipotizzando sinergie pari al 25% di tale importo, si arriverebbe a circa Eu5mn di sinergie post-tax (la quota di Hera) nel medio termine, ovvero circa l’1% dell’utile netto del gruppo. Sebbene sia chiaro che il closing dell’operazione subirà ora un ritardo, non è ancora certo che non possa essere individuata una soluzione alternativa per consentire comunque il suo completamento.