HERA - Delibera di approvazione del Metodo Tariffario Idrico

Fatto

L’Arera ha pubblicato ieri la delibera 639/2023 di approvazione del Metodo Tariffario Idrico per il quarto periodo regolatorio.

Da evidenziare tra i punti più significativi:

1) conferma dell’impianto regolatorio complessivo e delle formule di calcolo, in particolare di quelle che riguardano gli oneri finanziari e fiscali;

2) confermata l’intenzione di prospettare un periodo regolatorio avente la durata di 6 anni (2024-2029) dagli attuali 4;

3) incremento del tasso atteso di inflazione (rpi) per il calcolo del moltiplicatore tariffario e degli oneri fiscali dal 1.7% al 2.7% (confermato rispetto agli orientamenti finali);

4) incremento del vincolo ai ricavi in un range 5.95%-9.2% (anch’esso confermato);

5) tasso d’inflazione ai fini dell’aggiornamento dei costi operativi pari al 4.5% per il 2023 e 8.8% per il 2024 (confermati);

6) deflatore per gli investimenti pari al 3.4% per il 2022 e 2.8% per il 2023 (confermati);

7) confermato il leggero incremento dei costi riconosciuti per la morosità (+0.4% per le regioni del Nord, +0.5% per il Centro e +0.8% per il Sud);

8) conferma delle immobilizzazioni in corso (WIP) tra quelle considerate a fini tariffari utilizzando tuttavia per quelle non strategiche un rendimento più basso di quello previsto per le immobilizzazioni entrate in esercizio utilizzando un onere fiscale decrescente linearmente dal 4.3% del primo anno al 3.0% del quarto anno (nel precedente periodo regolatorio e negli orientamenti finali il rendimento decrescente era garantito per 6 anni);

9) Wacc riconosciuto (somma degli oneri finanziari e fiscali) ad un livello di 6.1% quindi appena sopra al mid-point evidenziato negli orientamenti finali (range 5.5%-6.5%) ed in crescita di 130bps rispetto all’attuale 4.8%.

10) in sede di aggiornamento biennale delle predisposizioni tariffarie potranno essere ridefiniti i parametri risk free real, Water Risk Premium e cost of debt real.
 

Effetto

Delibera di sostanziale conferma degli orientamenti finali e nel complesso positiva in particolare per quanto riguarda il livello della remunerazione in crescita di 130bps rispetto al periodo precedente (10bps sopra il mid-point del range contenuto negli orientamenti finali) e di 40bps superiore all’assunzione contenuta nei nostri modelli.

Sulla base della nuova remunerazione stimiamo un impatto positivo sulle stime EPS 2024E di Acea, Hera ed Iren del +3.0%, +1.5% e +1.5% circa, rispettivamente.