GENERALI - Alziamo il target price a 23 euro

Fatto

Generali ha riportato risultati FY23 sostanzialmente in linea con il consensus e con le nostre stime, confermando gli obiettivi del Piano Strategico 2021-2024.

Durante la conference call il CEO ha confermato la presentazione del nuovo piano industriale all'inizio del 2025.

I messaggi sono stati incoraggianti e riteniamo che i trend in atto dovrebbero sostenere la redditività nel 2024, soprattutto grazie agli aumenti dei prezzi nel P&C e all'inversione di tendenza dei deflussi nel Life.

Per quanto riguarda la remunerazione degli azionisti, il nuovo quadro di riferimento si baserà sulla continua crescita del DPS e sulla valutazione anno per anno del miglior equilibrio tra buyback e opportunità di M&A.

Effetto

Alla luce dei risultati, complessivamente in linea con le attese, aggiorniamo le nostre stime per riflettere appieno le recenti tendenze operative.

I risultati operativi e gli utili netti sono sostenuti dall'applicazione degli aumenti di prezzo nel ramo Danni e dal contributo della ristrutturazione del portafoglio ai prodotti a più alto margine nel ramo Vita.

Per il 2024 aumentiamo il risultato operativo del +4%, soprattutto grazie al settore P&C includendo Liberty Seguros e un miglioramento del CoR. Per il 2025 il risultato operativo aumenta del +1.8%, includendo anche il contributo di Conning nelle attività AM.

Portiamo il TP da €21 a €23, mentre confermiamo la raccomandazione NEUTRALE. Maggiori dettagli nel report in uscita oggi