GENERALI - Compra Liberty Seguros per 2,3 miliardi di euro

Fatto

Generali [GASI.MI] ha raggiunto un accordo con Liberty Mutual per l'acquisizione di Liberty Seguros, Compañia de Seguros y Reaseguros, compagnia assicurativa spagnola che opera in Spagna, Portogallo, Irlanda ed Irlanda del Nord.

L'acquisizione avverrà per cassa per un importo pari a 2,3 miliardi di euro, comprensivo dell'intero eccesso di capitale di Liberty Seguros che garantirà significativi benefici finanziari per il gruppo.

L'impatto stimato sul Solvency Ratio del Gruppo è pari a circa -9,7 punti pp.

Liberty Seguros ha una solida posizione patrimoniale, con un Solvency Ratio superiore al 330% al 31 dicembre 2022, sottolinea il comunicato.

Liberty Seguros contribuirà con oltre 1,2 miliardi di premi prevalentemente relativi al business Danni, grazie a una piattaforma distributiva multicanale, profittevole e fortemente capitalizzata

L'operazione rafforza il posizionamento competitivo europeo di Generali nel canale diretto facendo leva sulle forti competenze di Liberty Seguros in quest'ambito.

Effetto

Le prime indicazioni del prezzo pagato appaiono a prima vista elevate considerando il segmento (principalmente motor) e la redditività.

Tuttavia le aree in cui operano le società di Liberty – Spagna, Portogallo e Irlanda – sono di interesse strategico per Generali e riteniamo che la compagnia italiana abbia voluto fare un bid competitivo anche alla luce dei buoni risultati ottenuti dalle precedenti operazioni nel segmento danni come l’acquisizione di Seguradoras Unidas in Portogallo e di Cattolica in Italia.

Nel piano industriale presentato nel dicembre 2021, Generali ha indicato un potenziale investimento in acquisizioni fino a 3 mld di euro.

Giudizio Neutrale, target price 18,50 euro.