GENERALI - Completata l'acquisizione di Conning Holding

Fatto

Generali ha annunciato di aver completato l’acquisizione di Conning, asset manager globale per clienti assicurativi e istituzionali con €148bn di AuM al 30 settembre 2023. A seguito dell'operazione, Conning Holding Limited (CHL) entra in Generali Investments Holding come azionista di minoranza. Con questa acquisizione Generali raggiunge €887bn.

Tra le ragioni principali legate all'acquisizione c’è l'intenzione di creare economie di scala nel segmento AM. Questo processo inizierà con la riassegnazione dei mandati di gestione da terzi a Conning. Per i 9M23, Conning ha registrato ricavi per €231mn con un rapporto cost/income di circa l'80% (in termini di media storica). Nel tempo, è previsto un percorso di efficienza che porterà il rapporto costi/ricavi a ridursi gradualmente dal livello di ~60% post-fusione.

Effetto

Conning opera principalmente negli Stati Uniti e in Asia, con un'esposizione complementare in termini di asset class rispetto a Generali. In particolare, con l'acquisizione di Conning, Generali ha acquisito un'esposizione al reddito fisso statunitense, al credito alternativo e al debito dei mercati emergenti. In questo senso, valutiamo positivamente l'acquisizione considerando l'aumento della diversificazione del portafoglio con la possibilità di sfruttare opportunità in mercati precedentemente non coperti.

Generali prevede di ottenere dall'operazione sinergie annuali di €70/80mn entro cinque anni, anche se ci aspettiamo che questi impatti positivi possano essere interamente neutralizzati dal peggioramento del rapporto cost/income di circa 10% che si avvicinerebbe al 60%, rispetto all'attuale di Generali stand-alone che è minore del 50%.