GENERALI - Collocato il quarto green bond e riacquisto perpetuo per massimi 500 milioni

Fatto

Collocato Tier2 con scadenza 20 aprile 2033 in formato green per 500 mln. Cedola annuale di 5.399%. Raccolti ordini pari a 3.9 mld, oltre 7x offerta, da oltre 300 investitori istituzionali internazionali, compresa una presenza significativa di fondi con mandati Green/SRI.

Contestualmente al nuovo bond Generali ha annunciato un’offerta di riacquisto per un ammontare massimo di 500 mln del titolo “1,500,000,000 4.596% Fixed-Floating Rate Perpetual Notes” (XS1140860534).

L’offerta per il riacquisto terminerà il 19 aprile 2023 ed il Prezzo di Acquisto sarà determinato in conformità alle convenzioni di mercato e intende riflettere un rendimento annuo sino alla Call Date (21 novembre 2025) basato sul Purchase Yield. 

Rumors su possibile cessione di asset vita in Germania legati alla divisione Deutscheland Pensionskasse AG per un valore complessivo degli attivi indicati intorno a 2.3 mld.

Secondo Bloomberg, tra gli interessati a questi attivi vi sarebbe Frankfurter Leben-Gruppe parte del conglomerato cinese Fosun. 

Effetto

Le due operazioni di debt management annunciate ieri si inquadrano nella strategia di ottimizzazione di costo e scadenza del debito di gruppo. L’impatto a livello di solvency margin dovrebbe essere leggermente negativo ma l’allungamento della durata del debito ed il ricorso ad emissioni green comportano un impatto complessivo positivo sulla qualità dell’indebitamento complessivo del gruppo.

Anche un’eventuale cessione di attivi vita in Germania o in altri paesi, diversi rumors su cessione portafoglio vita in Italia principalmente legati a Cattolica, farebbero parte della strategia di ottimizzazione del capitale che porterebbe a liberare risorse per la crescita organica e tramite acquisizioni e per il pagamento di dividendi o piani di buyback.

Su Generali [GASI.MI] il giudizio è NEUTRALE con target price 18,50 euro.