GENERALI - Batte le attese, conferma la guidance

Fatto

Generali [GASI.MI] sotto i riflettori.

La compagnia del Leon ha battuto le stime degli analisti sui premi e utile netto del primo trimestre grazie al contributo di tutti i segmenti di business, con la raccolta netta Vita che torna in positivo.

L'utile netto normalizzato si è attestato a 1,12 miliardi di euro, in calo del 9% rispetto al primo trimestre del 2023, quando il risultato includeva il realizzo di un utile non ricorrente (193 milioni al netto delle imposte) relativo alla cessione di un complesso immobiliare londinese.

Escludendo tale effetto, il risultato netto normalizzato sarebbe cresciuto dell’8%.

Le stime degli analisti convergevano su un utile netto di 979 milioni di euro, secondo un consensus fornito dalla compagnia triestina.

I premi lordi hanno registrato un aumento del 21,4% a 26,4 miliardi, con la raccolta netta Vita, nuovamente positiva, a 2,3 miliardi guidata dalle linee puro rischio e malattia e unit-linked.

Il risultato operativo complessivo è salito del 5,5% a 1,9 miliardi.

Nei Danni il combined ratio si attesta a 91,0% da 90,7% del primo trimestre dell'anno scorso, riflettendo un minor beneficio dall’attualizzazione. Il combined ratio non attualizzato migliora a 93,7% da 94,2%.

Sotto il profilo patrimoniale il Solvency ratio a fine trimestre era pari al 215% da 220% di fine 2023.

"Siamo pienamente in linea per raggiungere con successo tutti gli obiettivi della strategia ‘Lifetime Partner 24: Driving Growth’", ha commentato nella nota il Cfo di Generali, Cristiano Borean.

Effetto

A una prima lettura, i risultati del 1Q 2024 sono leggermente superiori anche alle nostre stime. Confermata la guidance per il 2024 in attesa dei nuovi obiettivi del Piano Strategico che saranno presentati a gennaio 2025.
 
Risultati operativi del Gruppo in crescita del 5,5% YoY a 1,9 miliardi.

Utile netto adjusted superiore a 1,1 miliardi di euro (-9% YoY) sopra il consensus di 979 milioni e le nostre stime di 992 milioni.

Combined ratio sostanzialmente in linea con il consenso al 91% (previsto 91,3%). 

Confermata la guidance al 2024 come target del piano industriale.
 
Coefficiente di solvibilità al 215%, superiore al consensus e alle nostre stime pari al 211%

Raccolta netta vita pari a 2,3 miliardi, molto superiore alle attese (nostra stima 86 milioni), ma margine sui nuovi affari inferiore al 3,94% rispetto alle aspettative del 5,27% e NBV vita pari a 688 milioni superiore alle nostre stime grazie a volumi più elevati – la riduzione della margini dovuti al contributo negativo del business vita e salute francese (-0,9ppt su NBV) e alle iniziative commerciali in Italia per incrementare i volumi con riduzione delle commissioni ai clienti (già indicate anche da Banca Generali).

Remunerazione degli azionisti: dividendi cumulati per un importo compreso tra 5,2 e 5,6 miliardi nel periodo 2022-2024, obiettivo già raggiunto con l’approvazione della distribuzione di dividendi 2023 per 2 miliardi. Dividendi cumulati nel 2022-2024 già a 5,5 miliardi di euro.

In attesa di approfondire confermiamo la view positiva.

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