Fineco - Risultati leggermente migliori delle nostre stime

Fatto

Risultati 2Q25 leggermente migliori rispetto alle nostre stime e al consensus. Ricavi totali in calo del 5% YoY (in linea con le nostre stime e con il consensus) e utile netto a €154mn (-12% YoY), leggermente migliore delle nostre stime e del consensus.
In dettaglio: 
o    Ricavi totali a €315mn (-5% YoY) con un contributo NII negativo YoY a €154mn (-16% YoY) e commissioni nette in crescita a €138mn (+7% YoY), così come il trading a €25mn (+23% YoY). Costi operativi a €86mn (+6% YoY), migliori delle attese.
o    Utile netto a €154mn (-11% YoY), 2% migliore delle nostre stime 
o    Leverage ratio al 5.2%.
o    Dato di raccolta preliminare di luglio forte a livello complessivo a €1.1bn, con mix positivo. AuM a €0.4bn, depositi inflows a €0.3bn e AuC a €0.4bn.
Guidance FY25 sostanzialmente confermata con alcuni dettagli aggiuntivi in termini di ricavi investing:  
o    Ricavi Investing: ogni variazione di €1bn di AuM al 1° maggio genera ~€2.9mn di ricavi dal 1° agosto fino alla fine dell'anno (con effetto neutro del mercato). 
o    Banking fees previste in diminuzione rispetto al FY24. 
o    Ricavi da brokerage; attesi risultati solidi con una un floor ricavi in crescita grazie all’aumento della base clienti. Il 2025 è atteso come anno record per il brokerage. 
o    Inflows: AUM e depositi “robusti”, di qualità e in crescita. 
o    Dividend payout guidance a 70/80%. 
La guidance non indica alcun impegno per la distribuzione di capitale extra in quanto FBK rimane concentrata sulla crescita e sul mantenimento del leverage ratio a >4.5% (era 5.22% a YE2024 e 5.2% a giugno 2025).

Effetto

Il beat del 2% in termini di bottom line rispetto alle nostre attese è stato guidato principalmente da costi più bassi rispetto a quelli da noi stimati. Le indicazioni per il FY25 sono state confermate, in linea con le attese e senza particolari sorprese né positive, né negative. Il dato degli inflows di luglio mostra un buon mix. Non ci aspettiamo variazioni di rilievo alle nostre stime.