FinecoBank - Raccolta di novembre solida, circa 1 mld di euro

Fatto

I dati di raccolta netta di novembre sono risultati positivi coerenti con la dinamica di crescita strutturale evidenziata negli ultimi mesi.

• La raccolta netta totale ha raggiunto €1.02bn a novembre (+9% YoY vs €941mn di nov-24).
• AuM a €520mn (+34% YoY), con Fineco Asset Management che registra €363mn di raccolta retail (secondo miglior mese del 2025).
• AuC a €538mn (rispetto a €61mn del 24 novembre), sostenendo ricavi di intermediazione per €21.5mn (YTD €240mn, +20% YoY).
• Deflussi in depositi per €36mn, riflettendo il tipico impatto stagionale legato alle scadenze fiscali.
• 15.7k nuovi clienti nel mese (+7.5% YoY), con un totale YTD vicino a 180k (+29.5% YoY).

Effetto

I dati di novembre hanno mostrato una raccolta solida e ben bilanciata, con una forte componente gestita che continua a rappresentare il principale motore di crescita strutturale.

La dinamica degli AuC resta robusta, sostenendo i ricavi da brokerage ancora elevati seppure fisiologicamente inferiori rispetto al record di ottobre, in linea con la stagionalità.

Il lieve deflusso dei depositi era atteso (effetti fiscali) rispetto gli afflussi per €495mn a novembre 2024, legati ad un picco di cadenze di titoli a reddito fisso. Riteniamo che questo dato non metta in dubbio lo scenario di fondo: Fineco prevede una ripresa dell'NII a partire dal 4Q25. La crescita di FAM rimane particolarmente forte, con penetrazione retail al 39,4% dell’AuM.

Nel complesso, le indicazioni restano coerenti con il nostro quadro prospettico emerso dai risultati 9M25: trend commerciali solidi, maggiore visibilità sulla normalizzazione dei depositi, dinamiche fee resilienti e un floor del brokerage strutturalmente più alto. Pur riconoscendo la qualità del modello, rinteneriamo che l’attuale valorizzazione di mercato include già buona parte del potenziale rialzo.