Fineco - Le nostre proiezioni prima della trimestrale

Fatto

Ci aspettiamo un trimestre di stabilità operativa, che confermi la graduale normalizzazione dell’NII e la tenuta dei ricavi commissionali, sostenuti da solidi flussi di raccolta e da un’elevata attività della clientela.

•    Net Interest Income (NII) stimato a €156mn (-12% YoY; +1% QoQ), che riteniamo possa rappresentare il punto di minimo per l’NII, poiché volumi di depositi più elevati e costi di funding nulli iniziano a compensare l’effetto del contesto di tassi più bassi.
•    Non Financial Income atteso a €167mn (+12% YoY; +2% QoQ), con commissioni ricorrenti sostenute dai forti inflows YTD (€9.4bn) e dalla continua crescita delle masse. All’interno di questa voce, i ricavi da brokerage sono stimati intorno a €60mn, un livello solido considerando la stagionalità sfavorevole del trimestre, grazie alla maggiore operatività sulla piattaforma e all’espansione della base clienti.
•    Costi operativi previsti a €87mn (+10% YoY), in linea per il raggiungimento della guidance annuale e principalmente riconducibili a maggiori investimenti in marketing e IT, coerenti con la crescita del business.
•    Pre-tax Profit stimato a €230mn (-6% YoY), con utile netto atteso a €159mn (-6% YoY; +4% QoQ).

Effetto

Il 3Q25 dovrebbe confermare trend operativi stabili per Fineco, con un mix di ricavi bilanciato tra commissioni e margine di interesse.

La traiettoria dell’NII sembra aver raggiunto il punto di minimo, sostenuta da solidi flussi di depositi e da condizioni di funding favorevoli, mentre le commissioni ricorrenti continuano a crescere grazie all’espansione dell’AuM e all’acquisizione di nuovi clienti. Le attività di trading e brokerage restano importanti contributori agli utili, a conferma della scalabilità della piattaforma multicanale di Fineco, anche in un trimestre caratterizzato da una minore attività di mercato.

I costi operativi risultano pienamente in linea con la guidance. Quindi, nel complesso, ci aspettiamo un trimestre stabile, che confermi il modello di business resiliente di Fineco, l’elevata efficienza operativa e la stabilità degli utili, in vista della presentazione del nuovo Piano Industriale prevista per l’inizio del 2026. Vediamo inoltre possibile una lieve revisione al rialzo delle nostre stime per il FY25 se si confermeranno i trend forti di raccolta e il miglioramento del NII.