Ferrari - Aggiustiamo il prezzo obiettivo a 482 euro

Fatto

Risultati del 1Q 2025 leggermente superiori alle attese a livello operativo, con un FCF spinto dagli anticipi sulla F80. I ricavi crescono del +13% YoY a €1.79bn (vs Inte/Cons. €1.76/1.77bn), con Auto & Parts in aumento dell’11% YoY su volumi (+1% YoY a 3.6k unità) e ARPU in crescita del +10% YoY a €427k. EBIT a €542mn (+26% YoY, margine 30.3%, +2.4pp YoY) batte le attese (vs Inte/Cons. €523/538mn) grazie a minori costi industriali e R&D; EPS a €2.30 (+18% YoY), in linea con il consenso.

FCF a €620mn (vs Inte/Cons. €435/455mn), ben sopra le attese grazie agli anticipi sulla F80. Il debito netto scende a €49mn, nonostante buyback per €424mn.

Guidance 2025 confermata su tutti i fronti, nonostante l’introduzione dei dazi USA: l’impatto è stimato in -50bps sul margine EBITDA/EBIT, pari a ~€35mn sull’EBIT e ~2% sull’EPS. CapEx confermato a €900–950mn.

Effetto

Rivediamo le stime EPS 2025 del -2% per effetto combinato di FX sfavorevole e maggiori oneri finanziari. I risultati 1Q25 confermano la solidità operativa del gruppo, con FCF ben oltre le attese grazie agli anticipi sulla F80.

Accogliamo positivamente la conferma della guidance, anche se attesa, in un contesto macro incerto.

a call ha confermato la solidità della domanda, con nessun impatto sull’order book da cancellazioni, stabilizzazione dei valori residui in UK e un mix supportato dalla personalizzazione e dai nuovi modelli (sei lanci nel 2025, inclusa l’elettrica).

Le forti personalizzazioni restano un driver chiave di marginalità. Confermiamo OUTPERFORM; TP rivisto a €482 (da €490) per le minori stime mentre il WACC invariato per la forza espressa dal business model.