Exor - Risultati del Buyback Tender Offer

Fatto

Exor ha annunciato i risultati dell'Offerta Pubblica d'Acquisto volta alla realizzazione di un Buyback da €1bn.

- 23mn di azioni ordinarie sono state offerte in adesione e, a seguito dell'applicazione del meccanismo di ridimensionamento previsto nel Memorandum dell'Offerta, 12.3mn saranno acquistate a un prezzo unitario di €81.6027 per un corrispettivo totale di €1bn. Ciò rappresenta il 5.5% delle azioni ordinarie di Exor. Il Prezzo di Esercizio dell'OPA è risultato pari al VWAP di riferimento +2%.

- A seguito del regolamento, Exor inizierà il processo di annullamento delle 12.3 azioni Ordinarie acquistate e delle 950k azioni ordinarie attualmente detenute.
 

Effetto

Il buyback da €1bn era stato annunciato nell’abito dei risultati 2024 lo scorso 26 marzo.

L'attuale sconto sul NAV, attualmente pari a ~50% secondo le nostre stime, appare eccessivo, soprattutto in relazione all’evoluzione storica dello sconto (~20/30%).

L'evoluzione del contesto macro rimane impegnativa per alcune delle principali società del portafoglio di EXOR.

Nel breve sembra improbabile che vengano annunciati investimenti significativi, ciò considerando le dichiarazioni del management nell’ultimo Investor Day (27 marzo) e la riduzione del rapporto Loan-to-Value target.

Riteniamo che il buyback e soprattutto le eventuali notizie di supporto provenienti dalle maggiori società in portafoglio potrebbero determinare una graduale riduzione dello sconto sul NAV.