Exor - Feedback dalla conference call sui risultati

Fatto

Nel corso della call a commento dei risultati 1H25, il CFO ha ribadito che i future investments verranno valutati caso per caso, senza preferenze predefinite tra healthcare, luxury o altri settori, con la soglia del 5% del GAV come riferimento per operazioni “meaningful”.

Su Ferrari, oggi pari al 39% del GAV, è stata confermata la centralità nel portafoglio: la vendita parziale è stata dettata da esigenze di riequilibrio, non da un cambio di strategia.

Su Philips la convinzione rimane intatta, con un orizzonte di lungo periodo.

Lingotto continua a mostrare una forte performance, considerata non legata a volumi ma a capacità di stock picking, con possibilità di ulteriore crescita purché non a scapito della performance.

In tema di capital management, i buyback restano una delle opzioni sul tavolo, bilanciati da nuove opportunità di investimento; il NAV discount (circa 50%) viene considerato eccessivo ma riducibile solo con performance sostenute.

Sul fronte FX, Exor non adotta hedging, ritenendosi investitore di lungo termine; mentre sulle asset valuations è stata sottolineata la persistenza di elevati multipli nel private equity, con pubblici e privati che offrono selettivamente opportunità.

Effetto

Dalla call non sono emerse informazioni price sensitive, ma la conferma della disciplina finanziaria e dell’approccio opportunistico negli investimenti. L’attuale sconto sul NAV continua a rappresentare un’opportunità, anche perché una parte significativa del valore è rappresentata da Ferrari (30%+ del GAV), asset di qualità e resiliente. Inoltre, diverse partecipazioni cicliche (Stellantis, CNH, Philips) si trovano su livelli depressi, creando un potenziale di recupero nel medio periodo. In questo contesto, il prezzo attuale appare interessante, sostenuto da un mix di asset difensivi e opportunità cicliche.