ENI - Vicina all’acquisizione di Neptune Energy?

Fatto

Secondo quanto riportato da Bloomberg, Eni [ENI.MI] sarebbe prossima a raggiungere un accordo per l'acquisizione di Neptune Energy per una cifra pari a circa US$5bn.

Sempre secondo Bloomberg Eni avrebbe battuto altri pretendenti, tra cui TotalEnergies, e potrebbe annunciare un accordo già questa settimana. Sul fronte Plenitude, la stampa riporta del possibile interesse per una quota di minoranza anche da parte del fondo Energy Infrastructure Partners, oltre che di HitecVision.

Quest’ultima sarebbe pronta a rilevare una quota del 10% (valutazione 100% equity Eu6bn).

Effetto

Voci su un potenziale interesse di Eni per Neptune Energy erano già emerse a dicembre dello scorso anno e nelle scorse settimane, con Bloomberg che riportava un range di valutazione compreso tra US$5-6bn. Neptune Energy è una società E&P con un focus regionale nel Mare del Nord, Nord Africa e Asia Pacifico.

L'operazione sarebbe una rara acquisizione upstream da parte di una major europea, anche se va sottolineato che il suo portafoglio è concentrato al 75% nel settore del gas, il che lo rende più attraente in un'ottica di transizione energetica (l'obiettivo di Eni è che la componente gas raggiunga 60% della produzione complessiva di combustibili fossili entro il 2030, con un picco del 90% nel 2050).

Considerando che la società ha chiuso il 2022 con un indebitamento netto di US$1.69bn (contro US$2.1bn a fine 2021), un EBITDA di US$3.85bn (contro US2.11bn nel 2021) e un EBIT di US$3.145bn (contro US$1.37bn nel 2021), e ipotizzando un prezzo di US$5.5bn per il 100% equity, il multiplo EV/EBITDA implicito 2022 sarebbe 1.9x (vs. 2.4x per ENI), EV/EBIT di 2.3x (vs. 2.9x).

Giudizio Neutrale, target price 15 euro.