ENI - Commento prima dei risultati trimestrali

Fatto

I risultati saranno pubblicati il 26 luglio in pre apertura, conf call alle 14.00 CET.

Sul fronte macro, il 2Q24 è stato caratterizzato da prezzi del petrolio in lieve rialzo sequenziale, con il Brent a USS$85.1/bl (+4% QoQ, +9% YoY) e i prezzi del gas in ripresa, con il PSV a Eu33.4/MWh (+14% QoQ, -11% YoY).

Nel segmento Downstream, i margini di raffinazione sono diminuiti QoQ, a seguito della riduzione dei crack sul diesel (EMC Med benchmark a +US$4.5/bl, -45% QoQ, +7% YoY), mentre i margini sulla Chimica sono rimasti negativi.

Effetto

In questo scenario, ci aspettiamo una decelerazione sequenziale dei margini di Eni nel 2Q24, con tutte le divisioni, ad eccezione di E&P, che dovrebbero riportare margini leggermente inferiori QoQ.

A livello di Gruppo prevediamo adj. EBIT a Eu2,752mn (-19% YoY, -9% QoQ,) e adj. net income a Eu1,407mn (-27% YoY, -11% QoQ). Guardando alle diverse aree, per E&P prevediamo un adj. EBIT a Eu2,457mn (+6% QoQ), per GGP a Eu205mn (-30% QoQ), per Enilive & Plenitude a Eu320mn (-25% QoQ), per Refining, Chemicals & Power a Eu-110mn (vs. Eu-28mn in 1Q24).

A livello patrimoniale, l'indebitamento netto dovrebbe aver chiuso a Eu18.1bn (D/E 0,33x, D/E pre IFRS16 0,23x) da Eu18.3bn a fine marzo. In merito alla guidance, ci aspettiamo la conferma di un proforma adj. EBIT sopra Eu14bn (con Brent a US$86/bl) e un buyback a Eu1.6bn.