ENEL - Commento prima della trimestrale

Fatto

I risultati del primo trimestre 2024 saranno pubblicati il prossimo 9 Maggio.

Effetto

Sul fronte macro, il primo trimestre ha visto un forte calo dei prezzi dell’elettricità, spinto al ribasso dal calo dei prezzi del gas e della CO2.

Guardando al mercato domestico, il PUN dell’elettricità si è attestato in media a Eu92/MWh (-42% YoY e -26% QoQ) e il PSV del gas a Eu29/MWh (-49% e -28%), con la EU CO2 che ha chiuso a Eu60/ton ( -34% e -25%).

Lato energia elettrica, il trimestre è stato caratterizzato da una forte produzione idroelettrica ed eolica, mentre lato gas, la domanda in Italia è rimasta sotto pressione, penalizzata dai deboli consumi del settore termoelettrico e residenziale. In questo contesto, ci aspettiamo che Enel riporti dati solidi, soprattutto in Italia (margini FER più elevati, ulteriore miglioramento nel segmento Mercato), mentre in Spagna i dati dovrebbero soffrire una tough comp (il 1Q23 beneficiava del mark-to-market del gas positivo).

A livello di Gruppo prevediamo un EBITDA ordinario a Eu5.803mn (+6% YoY) e un utile netto ordinario a Eu1.743mn (+15% YoY). Il debito netto dovrebbe essere sostanzialmente stabile QoQ, chiudendo a circa Eu60.5bn. Ricordiamo che questa cifra non include ancora circa Eu6bn di vendite di asset già concluse, ma non ancora incassate (gran parte prevista nel 2Q24).

Prevediamo che la guidance 2024 venga confermata, con un EBITDA ordinario di Eu22.1-22.8bn, un utile netto ordinario di Eu6.6-6.8bn e un debito netto YE24 di Eu53-54bn (2,4-2,5x debito netto /EBITDA).