Enel - Atteso un trimestre solido

Fatto

I risultati saranno pubblicati l’8 maggio, nel tardo pomeriggio.

Effetto

Sul fronte macro, sia i prezzi dell’elettricità che del gas sono ulteriormente aumentati su base QoQ nel 1Q25, con anche i prezzi della CO2 EU in crescita QoQ.

Guardando in particolare al mercato domestico, il PUN ha registrato una media di Eu138/MWh (+8% QoQ, +50% YoY), mentre lato produzione, sia l’idroelettrico che l’eolico sono stati in calo, con il termoelettrico in aumento.

In questo contesto, ci aspettiamo che Enel riporti numeri solidi, nonostante volumi idroelettrici e prezzi medi di vendita leggermente inferiori, la normalizzazione dei margini Retail e l’effetto del deconsolidamento degli asset ceduti (circa Eu200mn, quasi interamente Perù), configurando a nostro avviso un buon inizio d’anno.

A livello di Gruppo stimiamo un EBITDA ordinario a Eu5,912bn (-3% YoY, flat like-for-like) e un utile netto ordinario a Eu1,850bn (-15% YoY, +44% QoQ). A livello patrimoniale, il debito netto è atteso in leggero calo a Eu55.2bn, rispetto a Eu55.7bn a fine 2024, nonostante il pagamento di dividendi per circa Eu2,7bn. In termini di guidance 2025, ci aspettiamo la conferma dei target presentati con l’ultimo piano industriale di novembre (EBITDA ordinario Eu22,9-23,1bn, utile netto ordinario Eu6,7-6,9bn).