CONTINENTAL - Redditività in linea con le attese

Fatto

Questa mattina Continental [CONG.DE], leader nel settore pneumatici, ha riportato i risultati del terzo trimestre. In breve:

• Vendite a €10,2 mld, -1% YoY e -2% sotto FactSet cons.
o Auto a €5,0mld, +2% YoY, -2% sotto il cons.
o Pneumatici a €3,4mld, -5% YoY, -2% sotto il cons.
o ContiTech a €1,7 mld, -1% YoY, -3% sotto il cons.
o Produzione su contratto a €115mn, -22% YoY, +15% sopra cons.

• agg. EBIT a €637mn, +7% YoY, in linea con cons. a 639 milioni di euro
o agg. Margine EBIT al 6,2%, +0,5pp su base annua, +0,1pp sopra il cons.
o Auto al 2,8%, +0,3pp YoY, in linea con i cons.
o Pneumatici al 13,2%, +1,5 punti percentuali su base annua, +0,3 punti percentuali sopra i cons.
o ContiTech al 6,5%, +0,3 punti percentuali su base annua, +0,3 punti percentuali sopra il cons.
o Produzione su contratto a -7%, sotto il cons.

• agg. FCF a €466mn, contro €-496mn nel 3Q22 e €394mn attesi dal consensus.
 
Indicazioni per il 2023:

• Miglioramento della produzione di veicoli:
o Produzione di PC e LT rivista al rialzo in Europa (da +7%/+9% a +9%/+11%) e Cina (da +0%/+2% a +4%/+6%), implicando un miglioramento nel panorama mondiale (da +3%/+5% a +5%/+7%)
oComm. Veicoli in aumento nell'area europea (da +3%/+7% a +7%/+10%)

• RT leggermente declassato ma dati mondiali invariati (-2%/+0%), i veicoli commerciali hanno registrato un peggioramento di circa 5 punti percentuali rispetto alle ipotesi precedenti.

• La produzione industriale è stata leggermente peggiore in Europa ma leggermente migliore negli Stati Uniti

• Fatturato del gruppo pari a circa 41,0-43,0 miliardi di € (precedenti 41,5-44,5 miliardi di €), FactSet cons. a 42,2 miliardi di euro (1% sopra la metà)

• Vendite automobilistiche a 20,0-21,0 miliardi di € (precedenti 20,5-21,5 miliardi di €), FactSet cons. a 20,8 miliardi di euro (2% sopra la metà)

• Margine pneumatici al 12,5%-13,5% (precedente 12%-13%), FactSet cons. al 12,9%.

Effetto

Continental ha riportato ricavi del 3Q leggermente inferiori ai cons. e agg. EBIT in linea con le stime.

Le vendite automobilistiche (+2% YoY) sono state influenzate dall'effetto Forex, mentre volumi e prezzi sono stati positivi.

La società ha riferito che la maggior parte degli accordi sui prezzi sono stati finalizzati nel terzo trimestre.

Gli pneumatici (-5% YoY) sono stati influenzati da cambi e volumi negativi (-3%, in linea con il mercato), con volumi di sostituzione in calo ma OE ancora forte.

Il mix dei prezzi è stato positivo, soprattutto grazie all'effetto mix.

La revisione al ribasso delle guidance per il 2023 sulle vendite del Gruppo e del settore automobilistico rende le prospettive allineate al consenso (ora il consenso è al centro dell’intervallo, mentre prima della revisione si trovava all’estremità inferiore dell’intervallo).

Allo stesso modo, la guidance rivista sul margine ebit dei pneumatici rende il consenso allineato al punto medio del range (in precedenza era posizionato nella fascia alta).

Di conseguenza, e considerati i risultati complessivamente in linea con il consenso, non ci aspettiamo una revisione significativa delle stime.

La società ha dichiarato che la guidance è stata rivista a causa delle continue difficoltà sul mercato dei cambi valutari.