BPER BANCA - Risultati superiori alle attese, target di utile 2025 anticipato al 2023

Fatto

Risultati in forte crescita per BPER Banca [EMII.MI].

Il margine d’interesse è salito drasticamente nel trimestre (+28% QoQ) grazie alle azioni di contenimento del costo della raccolta che ha permesso al customer spread di crescere di 59 bps (327 bps da 268 bps registrato nel 4Q 2022).

Bene anche le commissioni mentre leggermente piu elevati i costi e in linea il costo del rischio.

CET1 ratio FL al 13.3% in crescita QOQ grazie a ottimizzazione RWA, alcune cessioni e gli utili trimestrali.

La società ha rivisto al rialzo la guidance sugli utili 2023 anticipando di 2 anni il target di utili fissato per il 2023 (800 mln). 

Effetto

Vediamo ampio spazio di revisione al rialzo delle nostre stime (e di consensus) del margine d’interesse, e riteniamo che vi sia spazio per ridurre le nostre attese di costo del rischio.

Il management, nonostante i forti dati registrati sul fronte del margine d’interesse, ha fornito una guidance 2023 cauta (2.5 mld vs  726 mln registrati nel 1Q 2023) in quanto adotterà manovre per ridurre il calo dei depositi registrato nel 1Q 2023 (-5.2% QoQ sulla raccolta a vista principalmente a causa della componente corporate) con inevitabili impatti sul costo del funding nei prossimi trimestri.

Ci attendiamo una risposta positiva del mercato ai risultati registrati nel 1Q 2023. 

Giudizio Neutrale, target price 2,55 euro.