BPER BANCA - Alziamo il target price a 5,90 euro prima del piano

Fatto

Il nuovo management di BPER presenterà il suo piano aziendale il 10 ottobre.
 

Effetto

Ci attendiamo che il punto focale del piano, quantomeno dal punto di vista del mercato, sarà la nuova payout policy che a nostro avviso verrà rilasciata, che porterebbe la remunerazione quantomeno a livello dei peers.

Inoltre, a nostro avviso, la banca farà il possibile per compensare il calo del NII, sia tramite il macro-hedging che tramite l’aumento delle commissioni, oltre al continuo efficientamento sulle OpEx e sulle LLPs.

Il punto chiave sarà probabilmente una politica di distribuzione più favorevole agli azionisti, resa possibile dalla forte generazione di capitale osservata finora (il pagamento del 2023 è stato del 30%).

Stiamo ora prevedendo un pagamento del 55%/65%/70%/75% per il 2024/2027 per un Dividendo piatto nonostante un calo dei profitti.

Ci aspettiamo che ulteriori misure riguardino una spinta sulle commissioni (Cesare Ponti potrebbe essere rinnovato in una vera potenza nel Private Banking) e una riduzione della base OpEx, per non parlare di ulteriori misure per migliorare la già buona qualità degli asset.

Abbiamo aggiornato le nostre stime per incorporare i trend che, a nostro avviso, verranno rilasciati con il piano. Le nostre stime sono ampiamente allineate al consenso.

Aumentiamo il target price a 5.90 euro .