BP Sondrio - Trimestrale, attesi dati in linea col piano industriale

Fatto

Banca Popolare di Sondrio pubblicherà i risultati del primo trimestre il 6 maggio. Ci attendiamo un trimestre solido, in linea con le indicazioni contenute nel piano industriale recentemente presentato. Dunque, prevediamo un margine di interesse in calo nella fascia media della singola cifra percentuale su base trimestrale, riflettendo un effetto combinato tra la riduzione dei tassi di interesse, la minore incidenza dei giorni lavorativi nel trimestre e l’aumento dei volumi, parzialmente compensato dal buon andamento delle commissioni, attese in crescita del 4,4% su base annua.

Effetto

Stimiamo ricavi totali pari a 431 milioni di euro. Per quanto riguarda le spese operative (Operating Expenses), prevediamo una moderata crescita rispetto al primo trimestre del 2024, dovuta a pressioni inflazionistiche e al rinnovo del Contratto Collettivo Nazionale di Lavoro (CCNL), che porta i costi complessivi a 170 milioni di euro. Il rapporto costi/ricavi (Cost/Income ratio) è stimato al 39,4%, con un utile operativo pari a 261 milioni di euro.

Al di sotto della linea operativa, non osserviamo segnali di deterioramento della qualità dell’attivo (Asset Quality), in linea con quanto rilevato nel settore bancario, e stimiamo un costo del rischio (Cost of Risk, CoR) pari a 44 punti base. Da ciò deriva una stima dell’utile ante imposte pari a 225 milioni di euro e un utile netto di 157 milioni di euro.

Il coefficiente patrimoniale Common Equity Tier 1 (CET1 ratio) è atteso in lieve calo al di sotto del 15%, principalmente per effetto dell’implementazione del nuovo regolamento di vigilanza Basilea IV.

Ricordiamo infine che lo scorso 17 aprile l’assemblea straordinaria di BPER Banca ha approvato l’aumento di capitale a servizio dell’offerta pubblica di acquisto su Banca Popolare di Sondrio, offerta che è stata formulata con uno sconto significativo. Come già indicato nel nostro ultimo report su Banca Popolare di Sondrio ("Sic et simpliciter", pubblicato il 17 marzo 2025), riteniamo che BPER debba riconoscere agli attuali azionisti di BP Sondrio una parte rilevante delle sinergie derivanti dall’operazione di acquisizione, stimate al 60% del valore, corrispondente a circa 2 euro per azione.