Banco BPM -4% UniCredit ritira l’offerta

Fatto

Banco BPM crolla in ribasso del -4%.

Ieri, 22 luglio 2025, UniCredit ha comunicato il ritiro dell’OPS su Banco BPM perché la condizione legata all’autorizzazione Golden Power non è stata soddisfatta. Secondo la società i tempi per una risoluzione definitiva sul GP superano la scadenza dell’offerta e la sospensione stabilita da Consob.

Secondo quanto riportato dagli organi di informazione, UniCredit non avrebbe intenzione di riproporre l'offerta su Banco BPM nel breve termine. 

Effetto

La decisione comunicata ieri da UniCredit è essenzialmente legata alle incertezze relative alle condizioni poste dalla Golden Power.

Ricordiamo che il calcolo del nostro target price su Banco BPM include una porzione delle sinergie che, a nostro avviso, avrebbe dovuto esser riconosciuta agli azionisti di Banco BPM da UniCredit (€1 per azione).

L’importo è calcolato attribuendo il 50% del NPV delle sinergie stimate da UCG, al netto dei costi di integrazione, agli azionisti di Banco BPM, pesato al 50% (nostra assunzione di probabilità che il deal andasse in porto). 

Attendiamo maggiori chiarimenti sulla decisione presa da UniCredit dalla presentazione dei risultati di oggi mentre Banco BPM pubblicherà i risultati il prossimo 5 agosto. 

Il titolo tratta a 1.28/1.25/1.21x il suo TE per il FY25/26/27, con un ROTE >16%, ed offre un dividend yield del ca. 10%, uno dei più alti tra le banche commerciali del nostro coverage.