Banco BPM - Trend positivi: attesa una trimestrale solida

Fatto

Ci attendiamo un trimestre solido sia in termini di ricavi (top line) sia di utile netto (bottom line). Prevediamo una leggera flessione dei ricavi su base trimestrale e annua, principalmente riconducibile alla riduzione del Margine di Interesse Netto (Net Interest Income, NII), che risente sia dell’abbassamento dei tassi d’interesse sia dell’impatto negativo di due giorni lavorativi in meno nel trimestre.

Tuttavia, ci aspettiamo un aumento dei ricavi da commissioni e da attività di trading, che dovrebbe portare i ricavi totali a circa 1,4 miliardi di euro.

A livello di costi operativi (Operating Expenses, OpEx), stimiamo un andamento stabile rispetto al trimestre precedente e in leggera contrazione rispetto al primo trimestre del 2024, con un rapporto costi/ricavi (Cost/Income ratio) al 47%, e un Risultato Operativo (Operating Profit) pari a 744 milioni di euro.

Effetto

Al di sotto della linea operativa, stimiamo una riduzione del Costo del Rischio (Cost of Risk, CoR) a 39 punti base, in linea con le nostre attese per i principali concorrenti del settore. Ciò si tradurrebbe in un Risultato Ante Imposte (Pre-tax Profit) di 639 milioni di euro e un Utile Netto (Net Profit) pari a 426 milioni di euro.

L’introduzione del nuovo framework regolamentare Basel IV rappresenta un elemento penalizzante sul capitale regolamentare, ma viene in parte compensata dalle operazioni di cartolarizzazione sintetica del rischio (Significant Risk Transfer, SRT) messe in atto dal management. L’effetto netto atteso è una riduzione del coefficiente patrimoniale CET1 (Common Equity Tier 1) di circa 90 punti base.

Risultati in uscita l’8 maggio. Ricordiamo che il 28 aprile inizierà il periodo d’offerta dell’OPS lanciata di UniCredit , che si concluderà il 23 giugno. Attualmente l’offerta è ancora ad uno sconto maggiore del 5% rispetto al prezzo di chiusura di BPM di ieri.